三态股份提交IPO申请，又一家跨境企业即将上市

三态股份自2007年成立，专注于跨境零售业务，2009年衍生出了跨境物流业务。最新的招股书显示，三态股份2021年上半年度的跨境零售业务总收入约9.6亿人民币，跨境物流业务总收入2.6亿人民币。

三态股份首次披露招股说明书拟于深交所创业板上市，但其自身存有的海外第三方平台销售收入占比高、风险大，运营成本、存货和汇兑损益增加等问题仍需引起关注。

2020年疫情催热电商经济，跨境电商进入增长爆发期，数据显示，今年上半年我国跨境电商进出口金额同比增长28.6%。在此情况下，今年上半年多家跨境电商企业启动上市进程。

6月30日，深圳市三态电子商务股份有限公司（以下简称：三态股份）披露首次公开发行股票招股说明书，申报在深交所创业板上市。据了解，三态股份前身为北方舜高，成立于2008年。2014年5月，三态股份正式挂牌新三板，2018年8月，三态股份终止挂牌，退出新三板。

招股书显示，三态股份此次拟发行不超过1.18亿股股份，占发行后总股本的比例不低于15.02%。募集资金扣除发行费用后，将用于投资跨境电商系统智能化升级建设项目、仓储智能化升级及服务体系建设项目及补充流动资金。

跨境电商的发展使得三态股份的业绩持续增长，但其存在的问题也不少。比如三态股份海外第三方平台销售收入占比高，运营成本、存货和汇兑损益增加等。针对上述情况，发现网向三态股份发送采访函请求释疑，三态股份对发现网回复表示，以公司披露的信息为准。

海外销售收入占比高，风险较大

公开资料显示，三态股份的主营业务为跨境电子商务零售业务以及跨境物流及全球仓储业务。

2018年-2020年，三态股份的分别实现营业收入12.15亿元、15.67亿元和19.94亿元，同比增长率分别为25.42%、28.90%和27.27%；归母净利润分别为1.62亿元、1.53亿元和2.14亿元，同比增长率分别为30.08%、-5.31%和39.77%

（图源：同花顺iFinD）

据了解，三态股份的电商业务是通过运用互联网信息技术，将国内采购的优质商品陈列与海外第三方电子商务平台或海外自营网站，消费者在线上提交订单并完成支付后，三态股份组织发货，将商品送达海外客户。

报告期内，三态股份的出口跨境电商零售业务主要通过eBay、亚马逊、AliExpress、Wish、Lazada、Shopee等20多个海外第三方电商平台以B2C模式销售。

2018年-2020年，三态股份跨境电商零售业务收入分别为9.11亿元、12.3亿元和13.91亿元，占主营业务收入比例分别为76.29%、78.81%和69.78%；物流仓储收入分别为2.83亿元、3.31亿元和6.02亿元，占主营业务的比例分别为23.71%、21.18%和30.21%。也就是说，三态股份的营收大部分来源于跨境商品销售，而商品销售则全部依赖海外第三方平台。

（图源：招股书）

因为三态股份的跨境电商业务主要以欧元、英镑、美元等为结算币种，2018年-2020年，三态股份的汇兑损益分别为310.93万元、-69.99万元和221.37万元。鉴于此，三态股份坦言道，汇率波动对公司经营业绩的影响主要表现为影响商品出口的价格竞争力和商品采购成本，若公司未能采取有效措施应对汇率风险，则可能对公司盈利水平产生一定的不利影响。

值得注意的是，今年5月以来，亚马逊掀起了封号行动。资料显示，截至目前，亚马逊平台上被封店的中国卖家超5万户，损失金额达上千亿。2018年-2020年，三态股份在亚马逊上的商品销售分别为4.64亿元、5.88亿元和4.04亿元，占比分别为50.98%、47.78%和29.06%。

对于三态股份的销售情况，业内人士表示，虽然2020年三态股份在亚马逊平台的销售收入占比降低，但在亚马逊平台开展封号行动后，下一步则可能直接提高跨境电商的运营成本费用，同时一旦电商平台业务模式等发生变化，那么跨境电商可能会面临大幅的业绩波动。

运营成本增加，存货维持高位

查阅招股书发现，三态股份在平台方面的运营成本费用的确有所增加。2018年-2020年，三态股份的期间费用分别为5亿元、6.87亿元和3.87亿元，期间费用率分别为41.10%、43.85%和19.41%；其中销售费用分别为4.24亿元、6.04亿元和2.96亿元，销售费用率分别为34.92%、38.57%和14.85%。

招股书显示，三态股份的销售费用主要为物流费、仓储费、平台服务费和职工薪酬，合计占销售费用的比重分别为94.05%、93.56%和85.57%。在这其中，物流费和平台服务费占比最大。

2018年-2019年，三态股份的物流费分别为1.96亿元和2.99亿元，占比分别为46.19%和49.51%；2018年-2020年，三态股份的平台服务费分别为1.23亿元、1.61亿元和1.69亿元，占比分别为28.96%、26.72%和57.12%。

值得注意的是，根据新收入准则重新分类，三态股份的物流费归至营业成本核算，2020年三态股份的物流费为3.99亿元，费用支出有所增长。对此，三态股份在招股书中表示，主要系受新冠疫情影响，国际物流成本明显增加，同时专线渠道配送比例进一步提升所致。

另外，报告期内三态股份平台服务费用逐年增长，并且2020年占销售费用的比例超一半以上。对于平台服务费用增长，三态股份表示，公司的平台服务费主要系在海外第三方电商平台上开展销售而产生的根据订单销售金额收取的一定比例的交易费用。

需要提及的是，因三态股份2020年根据新收入准则，将原准则下计入“销售费用”科目的物流费金额计入营业成本。因此，不考虑上述物流费调整因素，以前年度可比口径下，2020年三态股份的销售费用为6.95亿元，较上年增长15.07%，销售费用率为34.85%。

此外，三态股份还存有存货管理风险。据悉，三态股份经营的出口跨境电商零售业务需要置备小规模的存货。

2018年-2020年，三态股份的存货账面价值分别为7888.70万元、8524.20万元和7793.49万元，其中库存商品的账面价值分别为7353.80万元、7564.69万元和6981.34万元，占比分别为83.62%、77.70%和76.70%。同期存货跌价准备分别为905.84万元、1212.09万元和1308.61万元。

（图源：招股书）

针对存货情况，三态股份表示，由于存货变现能力直接影响公司资金运用效率，若公司因未能对采购量进行准确预测或因市场环境发生变化导致出现销售迟滞、存货积压，存货管理可供销售数量无法与经营规模相匹配，则可能会对公司的存货变现能力及财务状况带来不利影响。

令人意外的是，三态股份于7月23日在创业板进行问询，但9月30日，因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，深交所暂时中止三态股份发行上市审核。后续三态股份何时恢复上市审核，发现网将持续关注。